上周建材行業(yè)上漲7.96%，跑贏滬深300，跑贏4.17pct。上周建材漲幅前五分別為：道氏技術(shù)（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設(shè)（+16.85%）。
上周周期建材個股一致預(yù)期變動較大，且方向不一。水泥個股中，海螺水泥、華新水泥、萬年青公布業(yè)績預(yù)告，市場分別上調(diào)2018年一致預(yù)期6.84%、18.34%、8.04%；玻璃個股中，受下游需求疲軟且產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)頻繁、Q2玻璃價(jià)格走弱，旗濱集團(tuán)2018年一致預(yù)期遭下調(diào)0.09%；家裝建材個股中，受棚改貨幣化安置收緊影響，部分家裝建材個股遭下調(diào)2018年一致預(yù)期，兔寶寶、北新建材、東方雨虹分別遭下調(diào)1.18%、0.25%、0.31%；受益于子公司歐神諾工程客戶放量，規(guī)模效應(yīng)凸顯，市場上調(diào)帝歐家居2018年一致預(yù)期0.73%；除此之外，市場上調(diào)道氏技術(shù)2018年一致預(yù)期6.80%，中國巨石2018年一致預(yù)期遭下調(diào)0.65%。
2.核心觀點(diǎn)：中報(bào)預(yù)告集中披露，水泥板塊表現(xiàn)優(yōu)異
上周大盤迎來全面反彈，建材跑贏滬深300 4.17pct，漲幅居前個股道氏技術(shù)（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設(shè)（+16.85%）、北新建材（+14.81%），主要是中報(bào)業(yè)績較好，前期殺跌幅度較多的公司。市場對于中美貿(mào)易爭端的情緒企穩(wěn)，中報(bào)預(yù)期開始逐漸強(qiáng)化，行情繼續(xù)按照我們在之前周報(bào)中提示的三條主線演化，即關(guān)注中報(bào)超預(yù)期個股、繼續(xù)擁抱高現(xiàn)金流與低負(fù)債的個股及關(guān)注次新反彈。
上周上市公司集中披露中報(bào)預(yù)告，我們前期重點(diǎn)提示的水泥板塊有出色表現(xiàn)，其中華新水泥中報(bào)預(yù)增179%~192%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，海螺水泥預(yù)增80%~100%，略超預(yù)期。萬年青、上峰水泥分別預(yù)增440%~490%、87%~99%符合預(yù)期。我們認(rèn)為三季度水泥全年淡季底部將很快探明，對全年預(yù)悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)，水泥板塊估值將回歸歷史中樞水平。截止2018年7月13日，華新水泥、海螺水泥、萬年青、上峰水泥2018年Wind一致預(yù)期PE分別為7.22/7.89/7.85/5.62x。下一個驗(yàn)證景氣下行的窗口期要到明年一季度，水泥下半年沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。推薦海螺水泥、塔牌集團(tuán)，關(guān)注萬年青。
關(guān)注玻璃三季度盈利修復(fù)機(jī)會，上半年玻璃受到竣工需求不振、新點(diǎn)火產(chǎn)線供給沖擊、純堿集中檢修成本擠壓三大壓力，玻璃價(jià)格走弱，玻璃純堿價(jià)格差（玻璃盈利空間）收窄。下半年我們認(rèn)為需求、供給、成本角度均有邊際改善，三季度開始行業(yè)利潤水平從前期低位有明顯改善，我們覆蓋的玻璃上市公司估值處于歷史低位水平：旗濱集團(tuán)、南玻A 2018年Wind一致預(yù)期PE分別為6.65/15.66x，繼續(xù)推薦。
另外帝歐家居中報(bào)預(yù)增520%~570%，好于市場預(yù)期，截止2018年7月13日帝歐家居2018年Wind一致預(yù)期PE為22.92x，繼續(xù)推薦。瓷磚進(jìn)入大變革期，前十年依賴“量增”，產(chǎn)能產(chǎn)量翻倍，后期建議關(guān)注行業(yè)成長動能切換，優(yōu)秀公司通過推有競爭力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值量躍遷的“質(zhì)變”，精裝房趨勢、環(huán)保施壓、人工成本抬升促進(jìn)行業(yè)格局改變，加速集中度提升，重點(diǎn)關(guān)注次新股蒙娜麗莎，中報(bào)預(yù)增0~30%，存超預(yù)期機(jī)會，當(dāng)前2018年Wind一致預(yù)期PE僅14x。
3.各細(xì)分行業(yè)每周動態(tài)
上周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落0.24%，價(jià)格下跌地區(qū)主要是遼寧、吉林和浙江沿海，幅度10-30元/噸。7月中上旬，受降雨、臺風(fēng)和高溫天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求出現(xiàn)階段性明顯減弱，企業(yè)發(fā)貨量普遍在6-8成水平，由于大部分地區(qū)企業(yè)因環(huán)保或自律限產(chǎn)，供給控制較好，所以市場并未出現(xiàn)明顯供需失衡，水泥價(jià)格也因此繼續(xù)在高位保持穩(wěn)定。考慮到南方地區(qū)梅雨、臺風(fēng)等惡劣即將結(jié)束，接下來的高溫對需求影響并不十分顯著，7月下旬水泥價(jià)格或?qū)㈤_始趨于穩(wěn)定。
上周全國水泥平均庫存57.81%，周環(huán)比下降0.56pct。上周全國水泥磨機(jī)開工率下降。全國水泥磨機(jī)開工率均值 61.26%，環(huán)比下降 2.20%。南方地區(qū)受臺風(fēng)和降雨影響，水泥需求下降較多。
上周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1644.27元/噸，與上上周相比下跌0.93元/噸，環(huán)比跌幅0.05%。
上周國內(nèi)浮法玻璃市場漲跌互現(xiàn)，成交平平。華北沙河部分廠家市場成交價(jià)格下滑，12日受會議提振，天津、秦皇島地區(qū)部分廠家價(jià)格小幅提漲，成交平平；華東市場成交起色不大，11日行業(yè)會議后安徽以及山東個別廠價(jià)格報(bào)漲，但多數(shù)廠現(xiàn)階段仍穩(wěn)價(jià)觀望，預(yù)計(jì)后期仍有跟漲可能；華中玻璃市場走貨一般，企業(yè)庫存小幅增加，多數(shù)廠家報(bào)價(jià)維穩(wěn)，個別受外圍市場影響，提漲1元/重量箱；華南9日召開行業(yè)會議，會后廣東、福建以及海南絕大多數(shù)廠對廣東報(bào)價(jià)上調(diào)1元/重量箱；西南玻璃市場報(bào)盤平穩(wěn)，四川實(shí)際成交價(jià)格略有松動，云貴市場相對穩(wěn)定；西北行情整體偏穩(wěn)，走貨起色不大，庫存仍有壓力，各廠漲價(jià)意向仍存，但實(shí)際落實(shí)存難度；東北玻璃市場供需偏弱，貨源消化不快，企業(yè)維持觀望。
從供應(yīng)看，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)292條，在產(chǎn)242條，日熔量共計(jì)160780噸。上周無點(diǎn)火、冷修及改色生產(chǎn)線。庫存端，上周重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)商庫存總量為3615萬重量箱，較上上周四增加39萬重量箱，增幅1.09%。
粗紗：上周無堿粗紗市場行情運(yùn)行淡穩(wěn)，國內(nèi)主要池窯企業(yè)各產(chǎn)品走貨相對平穩(wěn)，價(jià)格暫無較大調(diào)整。上個月，受新產(chǎn)能投產(chǎn)影響以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)個別廠家價(jià)格偏低，持續(xù)堅(jiān)挺的2400tex纏繞直接紗價(jià)格小幅回落100元/噸左右，其余產(chǎn)品價(jià)格暫無較大調(diào)整。目前，大眾型產(chǎn)品2400tex纏繞直接紗價(jià)格在5100-5200元/噸不等，7月份，臨近傳統(tǒng)旺季，各廠現(xiàn)階段仍聽價(jià)維穩(wěn)，短市價(jià)格暫無較大調(diào)整，但受新產(chǎn)能投放影響，市場競爭加大，加之出口長期或受影響較大，長線來看，價(jià)格上漲難度尚存。目前主要企業(yè)普通等級無堿紗產(chǎn)品主流企業(yè)價(jià)格報(bào)：無堿2400tex直接紗報(bào)5200-5400元/噸，無堿2400texSMC紗報(bào)6200元/噸左右，無堿2400tex噴射紗報(bào)7000-7200元/噸，無堿2400tex氈用合股紗報(bào)6000-6100元/噸，無堿2400tex板材紗報(bào)5700-5800元/噸，無堿2000tex熱塑合股紗報(bào)5800-5900元/噸；無堿細(xì)紗市場表現(xiàn)淡穩(wěn)，實(shí)際成交價(jià)格略有下滑，短期內(nèi)市場回暖幾率較小。
電子紗：池窯電子紗市場價(jià)格暫無調(diào)整，目前主流成交價(jià)格維持在13500元/噸左右。下游加工企業(yè)需求起色表現(xiàn)較前期略有起色，個別廠走貨尚可。現(xiàn)階段，電子布價(jià)格暫時維持在5.7-5.8元/米。預(yù)計(jì)短期電子紗價(jià)格仍以穩(wěn)定為主。
①煤炭：上周國內(nèi)動力煤產(chǎn)地價(jià)格下跌跡象明顯。北方港口受近日南方雨水天氣較多因素影響，電煤采購需求偏弱，對煤價(jià)支撐力度有限，港口整體價(jià)格以穩(wěn)為主。環(huán)保“回頭看”結(jié)束后主產(chǎn)地煤炭供應(yīng)量開始逐步回升，動力煤價(jià)格繼續(xù)上漲缺少有力支撐，坑口煤價(jià)下跌跡象明顯。上周秦皇島港動力末煤（Q5500）平倉價(jià)671元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸；
②純堿：上周國內(nèi)輕堿市場行情下滑，整體交投氣氛清淡。純堿廠家?guī)齑娉掷m(xù)上漲，出貨壓力增加。國內(nèi)輕堿主流出廠價(jià)格在1650-1830元/噸，環(huán)比下調(diào)2.0%；上周國內(nèi)重堿成交重心持續(xù)下滑，交投氣氛不溫不火。上周重堿庫存持續(xù)增加，國內(nèi)重堿主流送到終端價(jià)格在1800-1950元/噸。
③廢紙：上周國廢到廠價(jià)（廢銅版紙-江浙滬-切邊）2500元/噸，周環(huán)比不變；
④瀝青：上周中油秦皇島道路瀝青（70#90#）出廠價(jià)3550元/噸，周環(huán)比不變；上海石化道路瀝青（70#A級）出廠價(jià)3580元/噸，周環(huán)比不變。
4.近期核心推薦標(biāo)的：海螺水泥、塔牌集團(tuán)、偉星新材、北新建材、蒙娜麗莎、旗濱集團(tuán)、南玻A
（1）海螺水泥：1）受益于環(huán)保限產(chǎn)、落后產(chǎn)能退出，2018年水泥行業(yè)高度景氣，且在中期跨度高景氣有望延續(xù)；2）公司競爭優(yōu)勢領(lǐng)先對手，未來將發(fā)力骨料、商混業(yè)務(wù)，進(jìn)一步補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈；3）現(xiàn)金流充盈，2018Q1資產(chǎn)負(fù)債率降至22%，資本開支需求減少，未來分紅率仍有提升空間。
（2）塔牌集團(tuán)：1）華南地區(qū)下游需求旺盛，非采暖期錯峰停窯壓縮供給，水泥價(jià)格領(lǐng)漲全國，預(yù)計(jì)Q3維持高位震蕩；2）17年11月公司文福萬噸一線點(diǎn)火，預(yù)計(jì)新增300萬噸熟料、400萬噸水泥產(chǎn)能，18年銷量有望達(dá)1850萬噸，YoY+19%；3）公司有望受益于區(qū)域行情。
（3）偉星新材：1）PPR家裝管龍頭，市占6%提升空間較大；2）星管家模式打造護(hù)城河，資本開支需求小，每年維持高分紅；3）新業(yè)務(wù)落地，看好防水、過濾器等其他品類延伸。
（4）北新建材：1）石膏板行業(yè)龍頭，市占率55%以上。70%的收入來自公裝領(lǐng)域，未來增長來自在家裝領(lǐng)域滲透率提升，裝配式建筑的推廣將會加速這一趨勢；2）量價(jià)齊升，業(yè)績高增長可期。
（5）蒙娜麗莎：1）薄板陶瓷領(lǐng)軍品牌，有望受益于行業(yè)集中度提升；2）工程市場領(lǐng)先競爭對手，獨(dú)家陶瓷薄板產(chǎn)品拉開品牌定位差異。
（6）旗濱集團(tuán)：1）全國浮法玻璃原片龍頭企業(yè)，原片產(chǎn)能擴(kuò)張，深加工持續(xù)布局；2）下半年玻璃需求、供給、成本角度均有邊際改善，公司盈利水平有望修復(fù)。
（7）南玻A：1）擁有浮法玻璃以及工程玻璃、電子玻璃及顯示器件、太陽能光伏三條完整產(chǎn)業(yè)鏈； 2）17年河北南玻二線和成都南玻一線技改完成，玻璃產(chǎn)能進(jìn)一步提升；3）宜昌光電技改升級產(chǎn)線已成功生產(chǎn)出0.2毫米的超薄玻璃，電子玻璃及顯示器件不斷布局，有望成為新的盈利增長點(diǎn)。