恒泰艾普并購(gòu)經(jīng)營(yíng)良好持續(xù)外延擴(kuò)張
[摘要] 油服板塊內(nèi)，恒泰艾普外延擴(kuò)張戰(zhàn)略最為堅(jiān)定有效，且其整合平臺(tái)地位日益凸顯，逐步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，未來更多產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望加入公司平臺(tái)。
并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)良好，外延式擴(kuò)張有望持續(xù)。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元，同比增長(zhǎng)108.83%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司者凈利潤(rùn)6,337萬元，同比增長(zhǎng)44.05%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元，符合預(yù)期。收入翻倍的增長(zhǎng)主要源自去年新收購(gòu)公司并表貢獻(xiàn)。公司本部歸屬凈利潤(rùn)2,147萬較去年下半年環(huán)比明顯改善，隨著博達(dá)瑞恒和西油聯(lián)合剩余股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿桑掳肽陜烧邔?duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升，完成業(yè)績(jī)承諾不成問題。油服板塊內(nèi)，恒泰艾普外延擴(kuò)張戰(zhàn)略最為堅(jiān)定有效，且其整合平臺(tái)地位日益凸顯，逐步獲得市場(chǎng)認(rèn)可，未來更多產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望加入公司平臺(tái)。我們提高公司2013-2015年每股收益預(yù)測(cè)至除權(quán)后0.46、0.55、0.68元。考慮未來更多收購(gòu)的可能，我們給予公司2013年50倍動(dòng)態(tài)市盈率，提高目標(biāo)價(jià)至22.82元，評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”。
公司母公司上半年實(shí)現(xiàn)收入8,315萬，同比下滑8.31%，收入下滑主要是受到去年上半年較高基數(shù)的影響。從單季度收入同比下滑幅度來看，自2012年第四季度開始，本部業(yè)務(wù)下滑幅度不斷收縮。上半年母公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2,147萬元，較去年同期下滑43.45%，但較去年下半年772萬歸屬凈利已有明顯恢復(fù)，公司本部全年歸屬凈利有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)。
廊坊新賽浦上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,325萬元，完成全年承諾業(yè)績(jī)的59%；博達(dá)瑞恒上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,404萬元，完成全年業(yè)績(jī)承諾的41.64%；西油聯(lián)合上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,492萬元，完成全年業(yè)績(jī)承諾45.3%。并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)良好，全年完成各自業(yè)績(jī)承諾是大概率事件。
公司對(duì)博達(dá)瑞恒、西油聯(lián)合各49%少數(shù)股東權(quán)益的收購(gòu)已獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過。隨著博達(dá)瑞恒和西油聯(lián)合剩余股權(quán)收購(gòu)的完成，兩者將100%貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)，對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)提升將有明顯促進(jìn)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
外延式收購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
提高公司2013-2015年每股收益至除權(quán)后0.46、0.55、0.68元。考慮未來更多收購(gòu)的可能，我們給予公司2013年50倍動(dòng)態(tài)市盈率，目標(biāo)價(jià)由19.02元提高至22.82元，評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”。
標(biāo)簽： 經(jīng)營(yíng)良好 經(jīng)營(yíng)良好
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